<del id="4qqgo"></del> 股權(quán)交易價格是如何形成的？
一項股權(quán)交易能否達(dá)成，取決于股權(quán)交易價格是否為交易主體所接受。那么，股權(quán)交易價格是如何形成的？股權(quán)交易價格由什么因素所決定？還會受哪些因素的影響？
解答結(jié)論
股權(quán)交易價格取決于股權(quán)的交換價值，并受供求關(guān)系、主觀因素和交易范疇的影響。股權(quán)的交換價值取決于股權(quán)的內(nèi)在價值，并受股權(quán)流動性的影響。股權(quán)的內(nèi)在價值源于持有股權(quán)和處分股權(quán)的效用，股權(quán)的流動性與其所處的市場類型和市場層級相關(guān)。
解答分析
1、股權(quán)的價格與價值、供求之間的關(guān)系應(yīng)該是怎樣的？
價值是價格的內(nèi)在決定因素，供求關(guān)系是價格的外在影響因素。供求關(guān)系與價格之間是相互影響的關(guān)系。比如，供大于求，則價格下跌，而價格下跌，又會使供給減少，當(dāng)供給減少到供小于求時，價格開始上漲，而價格的上漲，又會促使供給增加，當(dāng)供給增加至供大于求時，又將重復(fù)上述關(guān)于供求關(guān)系與價格之間的相互影響關(guān)系，在這樣的相互影響關(guān)系的作用下，表現(xiàn)為價格始終圍繞著價值而波動，價格不會長期或大幅度地偏離價值。
在股權(quán)交易中，交易主體特殊的交易動機、不平等的市場地位，會影響供求關(guān)系進(jìn)而影響股權(quán)交易價格。比如，股權(quán)賣方急于出售股權(quán)，短期內(nèi)有購買意向的買方數(shù)量可能更少，即需求下降，股權(quán)交易價格下降；股權(quán)買方急于收購股權(quán)，短期內(nèi)找到合適的股權(quán)可能更少，即供給下降，股權(quán)交易價格上升。在股權(quán)交易中，市場地位較為強勢的一方，通常是供求關(guān)系中數(shù)量較少的一方。比如，在股權(quán)交易中，如果出售方很強勢，通常是因為潛在投資者很多，供小于求；如果收購方很強勢，通常是因為收購方可選擇的標(biāo)的企業(yè)很多，供大于求。
價格與價值、供求之間構(gòu)成上述關(guān)系，前提在于供求是完全競爭的，供求具有足夠的彈性。如果供給側(cè)的進(jìn)入端或退出端受到非市場因素的干預(yù)（比如，人為設(shè)置供給側(cè)的進(jìn)入門檻，人為地為供給側(cè)的退出端提供保護(hù)），供給側(cè)的彈性變小，則價值與價格、供求之間的關(guān)系將出現(xiàn)扭曲，甚至可能出現(xiàn)價格由供求決定，價值淪為價格的影響因素。
2、哪些主觀因素會對股權(quán)交易價格產(chǎn)生影響？
價格與價值、供求之間的關(guān)系具有客觀性，價值是抽象的一般的，而價格是具體的個別的，價格的形成還會受交易主體主觀因素的影響。比如，在股權(quán)并購中，交易主體的決策水平、談判能力等主觀因素可能影響交易價格的形成。
3、股權(quán)價值有何表現(xiàn)形式？
價值存在使用價值和交換價值這兩種表現(xiàn)形式，經(jīng)濟(jì)學(xué)中的價值概念主要指交換價值，資產(chǎn)評估學(xué)是從經(jīng)濟(jì)學(xué)分離出來的應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)科，資產(chǎn)評估是對于交換價值的判斷活動，資產(chǎn)評估結(jié)果中的價值通常指的是交換價值。在股權(quán)交易中，股權(quán)的評估結(jié)果應(yīng)體現(xiàn)其交換價值。
4、股權(quán)的使用價值有何決定或影響因素？
商品的使用價值就是其滿足人們某種需要的屬性。企業(yè)是以營利為目的的經(jīng)濟(jì)組織，投資者持有企業(yè)股權(quán)是為了追求投資獲利，投資者獲取股權(quán)回報的途徑主要包括持有期的效用和退出時的效用，這兩種途徑與投資者依法享有收益和處分的權(quán)利相對應(yīng)的，可將這兩種途徑歸納為持有股權(quán)所獲得的效用，因此，股權(quán)的使用價值也可以稱作效用價值或內(nèi)在價值，還可以稱作絕對價值或創(chuàng)造的價值。
商品的稀缺性首先影響的是商品的使用價值，然后才通過交換價值進(jìn)而影響價格。對于股權(quán)來說，股權(quán)的稀缺會提高持有股權(quán)所獲得的效用，即提高使用價值。出售也是股權(quán)的一種使用方式，當(dāng)股權(quán)的效用來源于股權(quán)退出，則其使用價值與交換價值相同。
對于同一股權(quán)，不同的投資者基于不同的使用方式所能獲得的效用不同，股權(quán)的使用價值可以區(qū)分出不同的價值類型。在價值類型中，投資價值相當(dāng)于個體價值，市場價值相當(dāng)于社會價值。
5、股權(quán)的交換價值有何決定或影響因素？
商品的交換價值是能夠換取或支配其他商品的屬性。股權(quán)的交換價值是通過交易行為可以實現(xiàn)的價值，也可以稱作外在價值，還可以稱作相對價值或?qū)崿F(xiàn)的價值。
交換價值應(yīng)取決于使用價值，使用價值是交換價值的決定因素。如果交換價值完全脫離于使用價值，則交換價值會因缺乏基礎(chǔ)而變得不可持續(xù)。
股權(quán)的使用價值是其交換價值的決定因素，但除此之外，股權(quán)交換價值還會受到股權(quán)所處市場類型和市場層級的影響，而在不同的市場類型和市場層級中，股權(quán)交易機制、投資者結(jié)構(gòu)、投資者數(shù)量以及股權(quán)交易難度均不同，表現(xiàn)為在不同的市場類型和市場層級中，股權(quán)具有不同的流動性。因此，股權(quán)的交換價值取決于其使用價值，并受股權(quán)流動性的影響。
6、如何區(qū)分股權(quán)交易中的實際價格和名義價格？
商品的名義價格一般是指在實際價格基礎(chǔ)上考慮通貨膨脹因素而表現(xiàn)出來的價格，但此處所稱的股權(quán)交易中的實際價格與名義價格的概念與之不同。此處所稱的股權(quán)交易中的實際價格，特指股權(quán)本身的交易價格，而股權(quán)交易中的名義價格，指的是真實交易范疇不僅僅包括股權(quán)本身，只是以股權(quán)名義進(jìn)行表示的價格。
比如，為了降低收購方面臨的不確定性（特別是信息不對稱）風(fēng)險，由出售方對收購方作出相應(yīng)的承諾，未達(dá)約定條件時由出售方向收購方返還部分甚至全部的并購價款，收購方因而擁有了一項看跌期權(quán)。基于這樣的對賭安排所表現(xiàn)出來的股權(quán)交易價格是名義價格，該名義價格由股權(quán)實際價格及看跌期權(quán)價格所組成。
再比如，在以股票為支付方式的股權(quán)交易中，若用作支付介質(zhì)的股票存在一定的泡沫，所表現(xiàn)出來的股權(quán)交易價格（即為支付的股票價格）也屬于名義價格，該名義價格可能高于現(xiàn)金支付方式下的實際價格。
